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耐克最新Q3財報出爐:“去庫存”或成未來關鍵

| | | | 2020-3-27 11:39

耐克在過去5年中的業績都遠超同類消費公司,而股價漲幅也高于標普500指數。除了消費品的上升周期刺激,耐克線上運營的轉變、品牌運營的提升都是至關重要的因素。

3月25日凌晨,耐克(NKE) 在收盤后公布了截止2月29日的季度財報,同時也是美股第一家披露新冠疫情爆發后業績的消費品上市公司。

美國上市公司財政年度的起止期與自然年歷始末可以不相同,耐克就是其中之一,其財年以每年的5月31日為財年末,因此本次公布的就是2020財年第3財季的業績。

這樣定制的原因,除了方便自己做財政預算、納稅和財報之外,也與不同行業的商業周期有關,大部分學校以9月開學,同時美國大部分體育賽事也是從秋天開始自己的聯賽周期。

耐克20Q3營收為101億美元,同比增長5.1%,比預期的95億美元高出不少,攤薄的每股收益為0.53美元,去年同期為0.68美元,同比降低15%,與預期的0.52美元差別不大。

因新冠疫情2月已經在中國爆發,耐克及時地關店,而大中華地區又是耐克重要的增長引擎,因此華爾街分析師調降預期,比較保守,市場預期值范圍很大,參考價值不大。

超預期的營收主要來自EMEA(歐洲非洲和中東)、亞太和拉美,其中EMEA的增長率達到13%,主要推動動力依然還是電子業務,增長同比上升36%。

向線上轉型開始迎來是不錯的回報。而匡威品牌在各個地區都恢復到了兩位數的增長,稅前利潤的增長更是達到了22%。

被疫情中斷的大中華區22連殺

耐克在過去5年中的業績都遠超同類消費公司,而股價漲幅也高于標普500指數。除了消費品的上升周期刺激,耐克線上運營的轉變、品牌運營的提升都是至關重要的因素。

大中華區更可謂是見證了它了的爆發。到上個季度,耐克在大中華地區實現連續21個季度兩位數增長,并且這不僅僅是“炒鞋”帶來的商機,開發女性運動產品、多線線上渠道運營、優秀的品牌運營、培養體育粉絲經濟都是其名利雙收的關鍵。

然而疫情將記錄終止,隨著一半門店關閉,本季大中華區營收15.1億美元,同比下降5.2%,其中鞋類產品同比下降3.6%。

不過因為雙十二以及AJ產品的線上發售,大中華區數字業務增長了30%并持續強勢增長,Nike App的周活躍用戶上升了80%,說明年輕人對耐克品牌的認可相當高。

而在2月底,大部分的零售店開始恢復上線,零售流量也在兩位數得恢復。耐克高管在電話會上表示,大中華區有望在今年秋天恢復增長。

倒是在北美、歐洲、拉美等地雖然沒有在本季的財報中表現出頹勢,但3月后疫情的全球爆發必然會產生更大的影響。中國市場尚且有更發達的線上銷售,倚重線下的歐美,關店帶來的影響就更大了。

三個季度庫存累積,大促銷不是夢

在此之前,耐克業績焦點是提升運營效率(如渠道線上化)來提升盈利水平,因為疫情,現在的頭等大事成了去庫存。

前幾個季度兩個季度耐克就一直在為產品多元化累積庫存,瑜伽、女性運動產品等是耐克與其他運動品牌爭奪的焦點,至2019年11月底,庫存已經達到62億美元。

受益于線上業務的增長,本季度的庫存壓力得到緩解,庫存降至58.1億美元,但這也與線上渠道的促銷有關,本季的營銷和管理費用同比增加了6.2%。

但無論怎么樣,屋漏偏逢連夜雨的事實還是存在。由于暖冬,19/20冬季產品積壓了很多。

而疫情本以為只影響了中國地區庫存,通過后三個季度的促銷也能消化。但全球這一爆發,不僅20春季基本報廢,且奧運會推遲讓20年夏季也壓力山大。

也就是說,耐克的倉庫可能積壓從19年冬以來三個季度的庫存。

你以為壞消息完了嗎?才沒有。NBA、NCAA以及歐洲五大聯賽停擺,四年一度的奧運會將延期,重要的品牌代言人,也失去一位……

更重要的是,這個問題不僅僅是耐克正在面臨,勁敵阿迪達斯、安德瑪,細分品牌露露檸檬等都在面臨。

各廠商積壓這么多貨,你不促銷,人家也會促銷。若是同時進行市場促銷,這市場競爭可想而知的激烈。而中國市場上,李寧安踏等也本來就在年輕人群體中與耐克爭寵。

現在已經有不少前期的AJ款式開始降價促銷,未來鞋迷們會迎來更大的“AJ大甩賣”。

現金流回流壓力大,分紅回購不可兼得

公司股價的一大支撐是回購,至2020年2月底的總股本已經從五年前的17.1億下降至15.6億,每年分配的股息12億,而回購更是大方,19財年花費35億美元。但是,這一切都必須建立在良好的現金流的基礎上。這也是為何耐克必須更努力地清掃庫存。

如今,應收賬款和庫存的上升,都給現金帶來了壓力,現金及等價物也下降到5來年最低水平,這給未來的分紅和回購帶來了較大壓力。從這個角度上來講,耐克也有很大的動力將庫存轉化為現金。

年初以來,耐克股票已經跌去28%,同時也提升了股息率。相比較因為收購而負債更高,或者資產負債表里無形資產比例較高的公司,耐克堅實的品牌優勢在動蕩的環境中更能體現,反而成為不少機構投資者眼中的獵物。

當然,疫情的不確定性還難言后事,公司也不提供第四季度的財務指引。耐克若是能趁此機會更好地發展健全其線上渠道,疫情過去之后,利潤率有望更上一層樓。

NIKE耐克 NIKE耐克 [ 品牌中心 ]

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